古交吧-游戏板块早盘再度强势 机构资金蜂拥进场 基金或成最大

摘要 【游戏板块早盘再度强势 机构资金蜂拥进场 基金或成最大赢家！】11月20日，电子竞技、手游概念、网络游戏板块延续活跃，从今年第三季末的基金持仓分析看，传媒持仓市值前十大集中度提升，板块向优质龙头集中的趋势加深，基金前10大持仓品种一半都是游戏股或主要业绩增量来自游戏业务。机构表示5G云游戏概念有望于明年阶段性落地，有望推动游戏行业估值上修。 　　 11月20日，电子竞技、手游概念、网络游戏板块延续活跃，恺英网络、盛天网络、完美世界等多股再度涨停，游族网络、掌趣科技等持续大涨。　　游戏股今年一直笼罩在“核心资产”的阴影下，从今年第三季末的基金持仓分析看，传媒持仓市值前十大集中度提升，板块向优质龙头集中的趋势加深，三七互娱、完美世界和光线传媒19Q3持仓市值环比有所提升。前10大持仓品种一半都是游戏股或主要业绩增量来自游戏业务。而这样的布局正为基金年终以及下阶段的业绩排名埋下了伏笔。　　机构表示，云游戏有望成为5G应用率先爆发的领域，在增量用户和ARPU值提升的推动下，头部重度游戏研发商、新增的游戏云平台和云服务商环节，将分享云游戏产业爆发机遇。　　机构资金抢筹游戏股 “低配概念”成基金年终排名利器？　　分析人士认为，游戏股的涨停潮可能预示机构资金在年底操作的一个重大变化，在政策和行业利好加持下，公募开始寻找调仓的方向。显然，公募基金注重考核排名、追求相对收益，对于市场的变化更为敏感，要争夺下一阶段的排名，这就使得在每年的年底，经常出现冷门板块在机构持仓中的提升。　　这些冷门板块往往是机构低配的领域，但因为博弈、基金排名等因素，这就成了基金年底调仓换股的对象，相反的是，热门板块在累积较大的超额收益后，即便基本面持续优秀，但若没有进一步的超预期因素加持，即便热门领域年底继续成为机构重仓领域，但也不可避免的遭受减持。　　国盛证券的研究报告显示，截止2019年第三季度末，公募基金的第一大热门板块——食品饮料持仓比例出现了下降，虽然食品饮料板块在基金持仓中的占比仍居各行业之首。但由于A股市场的市场风险偏好开始逐步上升，基金经理对食品饮料的整体持仓比例出现了降，持仓比例16.29%环比下降1.29pct，超配幅度由2019Q2的11.35%下降至2019Q3的9.75%。　　热门板块第三季度小幅减持出来的资金流向哪里了？当然不会是去追高，在基金追求相对收益排名的背景下，相对冷门的品种成为基金“闲钱”净流入的对象。　　游戏龙头悄无声息涨了三个月　　游戏股成为机构资金非常关注的一个冷门板块，从今年第三季度初开始，券商研究所就开始向公募基金力推游戏，作为公募基金下一阶段配置的新方向。　　数据显示，截止2019年六月底，以游戏股为主导的传媒行业配置比例占全行业的1.41%，配置比例较年底继续下降，创下最近几年的历史新低，整个板块成交活跃度也持续下降。这就吸引了机构的注意。　　因此，中信证券的一份基金持仓报告就指出，2019Q3传媒股基金持仓市值占比虽然仍处于基金低配状态，但第三季度末的基金持仓比例为1.93%，也就是说公募基金对传媒板块的持仓比例上升了0.52个点。　　鉴于A股的传媒板块包括五六个细分行业，含游戏、影视、传统出版、广告公关等，公募基金在第三季末对传媒行业所增持的0.52个点，具体又是什么呢？　　答案就是游戏。　　“七月份的时候就有一些卖方报告开始推传媒行业，尤其是游戏类上市公司。”深圳一家基金公司主管人士向券商中国记者表示，传媒板块冷的时间太久了，基金低配很严重，再加上市场风险偏好也上来了，主要还是逆向策略的逻辑，但是传媒内部分化比较严重，游戏、影视、出版、广告各个行业的情况差别较大，游戏股低迷太久，稍微确定一些，总体上的关注度确实在提升。　　在“核心资产”的阴影下，游戏股备受市场冷落，基金总体配置极少，但游戏股实际上也已经偷偷摸摸的涨了四个月，从相关上市公司的走势看，虽然游戏股大多未能进入知名基金的前十大重仓股，但是游戏股很可能已从今年第三季度初开始，逐步成为部分基金压箱底的品种。诸如顺网科技今年第三季度初截止11月19日，其股价涨幅高达48%，三七互娱同期的股价涨幅更是接近60%，这一涨幅表现已经高于于今年公募基金前四分之一的业绩水平。　　长江证券的基金持仓分析报告指出，从今年第三季末的基金持仓分析看，传媒持仓市值前十大集中度提升，板块向优质龙头集中的趋势加深，三季度基金对传媒行业的持仓市值TOP10分别为芒果超媒、分众传媒、三七互娱、完美世界、吉比特、视觉中国、光线传媒、新经典、中南传媒和游族网络，其中三七互娱、完美世界和光线传媒19Q3持仓市值环比有所提升。前10大持仓品种一半都是游戏股或主要业绩增量来自游戏业务。　　基金四季度增持游戏股的逻辑是啥？　　在今年第三季度末，基金业绩排名大战结果还未真正敲定，基金经理也不会贸然于三季度末就开始大规模调仓，因此，公募基金对游戏股的增持还只是一个量的变化，并未改变游戏股被低配的局面。　　当时间已经进入11月中旬，基金业绩排名大战实际上已经基本结束，与此同时，券商中国记者也获悉，国内有不少基金公司将基金经理的年终考核定在12月1日，亦有一些基金公司对基金经理的业绩考核在11月就已经开始。　　这一信息就意味着，11月中旬基本上可以让基金经理放手操作，A股市场也因此在11月中旬正式迎来公募资金的调仓换股，以备战2020年的A股，也为下阶段排名播好种子。　　自去年三季度以来，连续五个季度被公募基金低配的游戏股，正受益于公募资金从高配行业流向低配行业。　　恰巧的是，11月14日，原国家新闻出版广电总局官网显示，11月份第二批国产网络游戏版号已下发，共有45款游戏获批，审批时间为11月14日，获批的A股上市公司包括三七互娱、巨人网络、世纪华通、游族网络、中青宝等公司。而几天后，谷歌宣布其云游戏服务Stadia将于11月19日正式上线，5G带来的云游戏也成为刺激A股基金经理重新关注游戏股的另一催化剂。　　分析报告认为，5G推动云游戏发展，依托技术变革提振手游市场，有望重塑手游产业链格局。随着各大科技巨头纷纷推出云游戏服务，行业爆发临近。据机构测算，云技术下的手机游戏ARPU有望大幅提升，同时对现有游戏场景有明显替代作用，假设端游、网吧、主机游戏市场部分转化为依托云技术的手机游戏市场，预计云游戏技术下，手游市场规模有望从原来的1400亿元增长至3500亿元左右。　　A股游戏股也在加紧测试自己的云游戏产品，顺网科技在今年六月就发布了自己的云游戏解决方案，并在今年四季度联合华为iLab搭建家庭场景下云游戏测试原型，双方在实验室中成功搭建了面向家庭网络的云游戏系统原型，经过多方测试，给出了确定性低时延全光网的家庭云游戏网络解决方案。据悉，顺网云在一年时间内，已经在全国18个省市，58个城市布局了100个机房。目前顺网可以做到17毫秒的延时水平，一般的显示器是60Hz的刷新率，就意味着每秒钟要显示60帧画面，17毫秒的延时意味着云端渲染的画面，在下一帧渲染出来之前就要在本地展现出来。　　地处广州的A股上市公司三七互娱也在今年开始布局云游戏技术，公司正在努力构建更优秀的云游戏体系，包括：构建内部云，为游戏上云游戏提供计算和网络支撑；搭建云游戏代理服务，积极研究高效游戏视频转码以及解码技术；研发具备用户交互、视频解码以及云服务端通讯的通用框架体系以支撑云游戏的通用轻APP。在即将到来的5G时代，公司在云游戏技术上的平滑过渡有望为玩家带来全新体验。　　在年底这个时间切换云游戏领域，与游戏公司或在明年新增云游戏业绩贡献有关。顺网科技在今年八月份回答投资者提问时表示，云游戏的业绩贡献预计在2020年体现出来。长城证券研报认为，与传统游戏模式相比，云游戏能在很大程度上减小玩家游玩游戏的设备成本、减少游戏商发行与更新维护游戏的成本。随着云游戏落地，国内市场游戏内容的整体质量将获得提升，优质内容将吸引玩家付费。如果按照2025年5G网络大规模覆盖的战略规划，云游戏将为国内游戏市场中枢扩容高达6倍。　　中信证券也认为冷落已久的游戏股仍有较大的投资机会。中信的报告指出，中国游戏公司在估值大幅低于海外游戏公司， 预计随着业务水平提升估值有望向海外龙头游戏公司靠拢。当前较低估值已经基本反映了中国游戏公司面临的政策风险、市场增速下滑和商业模式弊端。因为缺乏 IP 储备、国际化水平较低以及商业模式不确定性较高，导致估值较低。随着中国游戏公司在 IP 投入逐步加大，商业模式有望持续改善。　　考虑到游戏板块占基金持仓市值比例仍未严重的低配状态，即便公募基金对游戏的配置从低配只改为标配，考虑到公募基金的持股市值超过2.1万亿，对游戏股持仓比例细微的调整，都将对游戏股带来重大的资金影响。（券商中国）　　游戏板块大涨！这一新概念或改变行业格局　　在5G时代，云游戏或将改变游戏行业格局。中银国际认为，云游戏有望成为5G应用率先爆发的领域，在增量用户和ARPU值提升的推动下，头部重度游戏研发商、新增的游戏云平台和云服务商环节，将分享云游戏产业爆发机遇。　　该机构将云游戏产业链主要分为三个环节：1、游戏研发商，游戏重度化趋势加剧，头部研发商市场份额将进一步提升。2、游戏云平台，最终具备IaaS资源的云计算巨头和拥有用户、流量优势的企业有望主导产业链该环节。3、通信运营商，云游戏作为5G重要应用领域，通信运营商基于5G网络入口优势，较过去4G时代有望更多切入游戏云平台运营、甚至研发环节。　　兴业证券指出，预计云游戏技术下，手游市场规模有望从原来的1400亿元增长至3562.65亿-3638.71亿元。未来，云游戏将重构移动端发行渠道，游戏或将即点即玩，传统移动商店或被分流甚至被取代，手机厂商有望向发行方延展，优质游戏研发上将获得更高分成比例与话语权，而云游戏助推游戏更容易被触达，意味着流量端议价能力或将下降，利好发行方。　　游戏板块受看好　　市场观点认为游戏行业将被继续看好，主要有以下几方面的原因：一方面是版号审批加速，新游市场持续回暖；另一方面，5G时代临近，VR/AR、云游戏等领域有望迎来高速发展期。此外，今年游戏行业业绩具备较强确定性，凯撒文化、冰川网络、电魂网络、星辉娱乐等10股前三季度扣非净利润增速超过50%。　　光大证券表示，谷歌云游戏Stadia即将正式启动，持续看多传媒行业，首推将受云游戏主题催化的游戏板块。传媒已到政策底，5G等科技行业发展将推动媒体行业的新一轮革命性升级即行业的历史性机遇，唯一的市场所担忧的行业基本面改善只是时间问题，若等待基本面最底部或将错过最佳配置时间，而伴随着技术面如5G到来即相关内容应用的实现，将催化未来板块或将迎来整体的估值提升。　　华创证券表示，前从三季报前瞻表现来看，出版、游戏、新媒体等细分板块业绩相对稳健，且有超预期可能。其中，游戏仍是今年投资机会的主旋律，版号常态化环境下，重点游戏个股重磅产品陆续如期上线，今年业绩具备较强确定性；明年版号政策延续，总量继续管控，行业集中度有望继续提升，利好手游大厂。而5G云游戏概念有望于明年阶段性落地，有望推动游戏行业估值上修。（东方财富研究中心）