古交吧-军工板块午后异动拉升 央企混改操作指引发布 如何把握

摘要 【军工板块午后异动拉升 央企混改操作指引发布 如何把握投资机遇？】11月12日，军工板块午后异动拉升，宝塔实业直线涨停。机构表示预计未来两年行业将继续保持较高景气度，细分行业龙头业绩将保持良好的成长性。军工资产证券化有望加速，相关公司将受益于核心军工资产的注入。重点推荐细分行业龙头和资产证券化受益标的：中航光电、中直股份、航天发展、四创电子、中航电子。 　　 11月12日，军工板块午后异动拉升，宝塔实业直线涨停，宝鼎科技涨停，三角防务涨超6%，中国卫通涨超4%。　　消息面上，国务院国资委印发《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》，加大激励尺度，拓宽授权，积极推动上市公司股权激励举措。此前业绩考核要求过于刚性，也成为了部分中央企业控股上市公司不愿意开展股权激励尝试的重要原因。　　机构表示预计未来两年行业将继续保持较高景气度，细分行业龙头业绩将保持良好的成长性。军工资产证券化有望加速，相关公司将受益于核心军工资产的注入。重点推荐细分行业龙头和资产证券化受益标的：中航光电、中直股份、航天发展、四创电子、中航电子。 　　军工行业：央企混改操作指引发布 核心军工资产有望加速上市　　国资委发布央企混改操作指引，军工领域各项改革工作有望加速。11月8日国资委正式发布《中央企业混合所有制改革操作指引》，为央企所属各级子企业实施混合所有制改革提供了系统的操作指南，在公司治理和管控方式、激励约束机制等机制做了改变和放宽，同时也对混改相关的财税支持政策、土地处置政策进行了说明。军工是本次国企混改的重点领域，多家军工企业入选国务院、国资委、国防科工局等主管部门组织实施的改革试点。随着体制、政策和机制等方面改革工作的深入，军工企业混改、科研院所转制等改革工作有望持续推进，为核心军工资产的证券化奠定良好的基础。　　中航飞机将启动重大资产重组，核心军工资产上市步伐有所加快。11月5日中航飞机发布重大资产置换暨关联交易提示性公告，拟将部分飞机零部件制造业务资产与中航飞机有限责任公司持有的西飞集团、陕飞集团和中航天水100%股权进行置换。资产证券化程度低、核心资产证券化率不高，是军工资产证券化实践过程中的主要问题，近期的多个案例表明核心军工资产上市步伐有所加快。未来资本市场将成为国企混改的重要平台，军工领域核心资产上市进程有望进一步加速，有利于改善上市公司的资产质量和盈利能力。　　投资建议：重点推荐优质细分行业龙头。预计未来两年行业将继续保持较高景气度，细分行业龙头业绩将保持良好的成长性。军工资产证券化有望加速，相关公司将受益于核心军工资产的注入。重点推荐细分行业龙头和资产证券化受益标的：中航光电、中直股份、航天发展、四创电子、中航电子。　　国防军工11月月度策略：两项改革成果显现 总装企业业绩好转　　回顾国庆假期之后的行情，军工板块继续延续了今年以来的较弱走势，行业自身指数与各细分板块指数走势波动均较小。自10月8日至11月7日收盘，国防军工板块指数下跌3.26%。子板块中，航空航天(中信)下跌3.34%，兵器兵装(中信)下跌4.55%，其他军工(中信)下跌了2.92%。　　企业业绩是驱动板块新一轮行情的关键　　下一轮军工板块行情将主要由行业业绩驱动，如果在2020年行业改革出现了重大进展(如院所改制、核心资产注入上市公司等)可以进一步引燃市场对于投资军工板块的热情，但最根本的还是企业业绩向上。而分析企业业绩则必须关注军品定价机制改革和军代表制度改革对于行业业绩分布和行业业绩兑现时点的影响。从已经发布的上市公司三季度业绩数据我们可以看到这些改革正在发挥的作用。　　定价机制改革影响显现，行业利润向总装企业流动　　从2019年三季报的上市公司财务报表中可以发现，定价机制改革对行业的影响开始在上市公司的报表上有所体现，尤其是部分零配件企业盈利和收入同时出现同比下滑，部分零配件龙头企业前三季度的业绩增速小于中报时的业绩增速。行业的变化已经开始显现，此后总装企业、分系统企业、零配件企业的利润分化将会逐渐明显。因此，现在是军工行业投资的风格切换的时期，是承前启后的一段时期，在2020年，这个分化趋势会更加明显。　　投资建议：关注存货变现及改革受益相关标的　　我们重点在军品定价机制改革中受益的总装类标的以及在短期内可能出现前期存货变现的相关标的，推荐内蒙一机、中航沈飞、中航高科。但也不能忽视从中长期角度来看会受到院所改制等因素利好同时估值处于低位的企业，推荐四创电子。